Vector veut évincer JPMorgan du projet de Technicolor.

Le conseil d’administration de Technicolor examinera demain une proposition de recapitalisation concurrente à celle de JPMorgan. Elle émane d’un fonds détenant juste 0,6% du capital à ce jour.


Un fonds américain spécialisé s’intéresse à Technicolor. Vector Capital, dont les actifs sous gestion s’élèvent à 2 milliards de dollars selon le site de la firme, revendique de nombreux investissements dans les technologies de l’information, les logiciels en particulier (Corel, LANDesk, Register.com, SafeNet, Savi, WatchGuard, WinZip...). Dans le cadre du projet de Vector, Technicolor pourrait lever jusqu’à 186,4 millions d’euros. Une proposition présentée comme «une amélioration substantielle par rapport à la transaction annoncée avec JPMorgan et One Equity Partners». Ces derniers visent à une recapitalisation de 158 millions d’euros, selon le projet dévoilé le 3 mai dernier et soutenu par la direction du groupe.
«Technicolor est en phase de transformation, et la société bénéficierait pleinement de l’appui d’un investisseurexpérimenté et spécialisé dans le secteur des technologies, afin d’atteindre les objectifs stratégiques qu’elle s’est fixés dans le cadre de sa feuille de route ‘Amplify 2015’ et de renforcer son bilan», fait valoir Alex Slusky, responsable des investissements de Vector Capital.
Le mode opératoire proposé par Vector est semblable à celui de JPMorgan à savoir une augmentation de capital en deux temps. La banque américaine vise une première levée de fonds réservée, au prix de 1,6 euro par action, puis une offre de souscription ouverte à tous au prix de 1,56 euro que JPMorgan couvrirait à hauteur de 75%. Vector paierait quant à lui ses titres 1,90 euro via une offre réservée, avant là une offre ouverte à tous les actionnaires au prix de 1,56 euro et garantie à 75% également.
Ni JPMorgan ni Vector ne figurent aujourd’hui parmi les principaux actionnaires du groupe français. La banque détient 1% et le fonds d’investissement 0,6%. Toutefois, pour une société comme Technicolor dont le capital social s’élève à 224 millions d’euros, il suffit de détenir 0,50% pour pouvoir légalement présenter des résolutions à l’assemblée générale.
Le sentiment des experts Bourse: Non sollicitée, la proposition de Vector est moins généreuse dans un premier temps. D’emblée le fonds n’apporte que 90 millions, contre 115 millions pour JPMorgan. Mais en supposant que la seconde levée de fonds soit effectivement couverte à 75%, Vector verserait au final davantage: 162 millions contre 147 millions pour JPMorgan. Dès lors il serait légitime que l’assemblée générale du 20 juin prochain puisse trancher entre ces deux projets. Il faudra pour cela que le conseil d’administration accepte d’inscrire la contre-proposition de Vector à l’ordre du jour. Nous maintenons notre recommandation de prudence sur la valeur. Ce n’est pas la première fois qu’elle connaît une envolée spéculative mais sur la durée les actionnaires individuels ont été largement perdants. Incapable de générer une trésorerie significative, Technicolor a englouti l’essentiel de ses capitaux.

Technicolor est sauvé à court terme.

Frédéric Rose a la lourde tâche de redresser Technicolor.

  L’entrée de JP Morgan au capital permet à Technicolor de se tirer d’affaire pour les prochains mois. Que nous réserve l’avenir ? La visibilité est nulle sur cette valeur.

JP Morgan va entrer au capital de Technicolor. La banque a prévu de le faire au travers d’un véhicule d’investissement appelé «Jesper». Le prix anticipé est de 1,6 euro par titre. Les individuels pourront souscire à 1,56 euro avec leurs droits de souscription. Après toutes ces opérations, JP Morgan détiendrait entre 25 et 29,96% du capital.
D’un côté, il faut se féliciter que la compagnie survive. D’un autre côté, les actionnaires sont une nouvelle fois mis à contribution alors que l’action s’est effondrée ces dernières années.
Dans ce dossier, ce sont surtout les créanciers qui se régalent. Technicolor sert des taux d’intérêt très copieux.
Le sentiment des experts Figaro Bourse: Technicolor fait partie des valeurs pouvant connaître de spectaculaires envolées spéculatives. Pour autant, la dette de l’entreprise et son incapacité à générer une trésorerie significative sont des sujets d’inquiétudes. Prudence.
Horizon d’investissement: sans objet.
Profil d’investisseurs: spéculateurs pur sucre.